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　　公司2024年实现营业收入约16.6亿元ღ◈★，同比增长约43.5%ღ◈★；实现归母净利润约3.8亿元ღ◈★，同比增长约46.9%ღ◈★；实现毛利率约40.7%ღ◈★，同比增长约1.1pctღ◈★。

　　公司2025年第一季度实现营业收入约3.8亿元ღ◈★，同比增长约14.4%ღ◈★，环比下降约12.1%ღ◈★；实现归母净利润约0.7亿元高清VPSWINDOWSღ◈★，同比增长约3.1%ღ◈★，环比下降约17.3%ღ◈★；实现毛利率37.7%ღ◈★，同比下降约0.2pctღ◈★，环比下降约3.2pct必发888官网登录入口ღ◈★。公司25Q1业绩增速有所放缓高清VPSWINDOWS必发888官网登录入口ღ◈★，主要归因于ღ◈★：1）25Q1研发投入高增ღ◈★，同比增长约80%ღ◈★。2）产品结构调整ღ◈★，新客户的开拓及适应市场需求变化需要时间ღ◈★。3）Q1受春节假期影响ღ◈★，稼动率相对较低ღ◈★。

　　公司2024年研发费用率7.0%高清VPSWINDOWSღ◈★。根据公司指引ღ◈★，2025年公司将加大研发投入ღ◈★，研发费用率有望持续提升ღ◈★。公司现阶段研发费用主要投向芯片电感项目ღ◈★，目前已有第五代铁硅产品投入市场ღ◈★，并针对未来高端市场需求提前进行布局ღ◈★。

　　金属软磁粉芯ღ◈★：2024年公司该业务实现收入12.3亿元ღ◈★，同比增长20.2%ღ◈★，主要归因于ღ◈★：1）数据中心相关产品海内外客户影响力持续提升ღ◈★；2）新能源汽车及充电桩领域持续取得比亚迪必发888官网登录入口ღ◈★、华为等品牌的认可ღ◈★；3）光伏及储能领域总装机量增长ღ◈★，公司终端市场占比提升ღ◈★。

　　电感元件ღ◈★：2024年公司该业务实现收入3.9亿元ღ◈★，同比增长275.8%ღ◈★。2024年公司进入多家国内外知名半导体厂商供应商名录及ASIC等应用领域高清VPSWINDOWSღ◈★，为后续量产打下基础ღ◈★。公司为GPU及AIPC等应用的大批量供货做好扩产准备ღ◈★，2025年惠东工厂新产能有望释放ღ◈★，前期进行的小额快速项目“新型高端一体成型电感建设项目”若满产可实现产值翻倍ღ◈★。

　　金属软磁粉末ღ◈★：2024年公司该业务实现收入0.4亿元高清VPSWINDOWSღ◈★，同比增长47.3%ღ◈★，主要得益于ღ◈★：1）新能源汽车ღ◈★、AI服务器等新兴应用领域对高性能软磁材料需求旺盛ღ◈★；2）公司产品性能提升显著ღ◈★，客户逐步拓展ღ◈★。公司6000吨/年现代化粉体生产基地全部工程计划于2025年竣工ღ◈★，届时将有效缓解当前产能紧张局面ღ◈★，助力公司开拓高端应用市场ღ◈★。

　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为492/614/722亿元ღ◈★，对比此前预期的2025年的利润4.96亿有所下调ღ◈★，对比此前预期的2026年的净利润预期5.83亿有所上调ღ◈★。对应PE为23.71/19.00/16.16xღ◈★，维持“增持”评级ღ◈★。

　　证券之星估值分析提示铂科新材行业内竞争力的护城河良好ღ◈★，盈利能力优秀ღ◈★，营收成长性良好ღ◈★，综合基本面各维度看ღ◈★，股价偏高ღ◈★。更多

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